6月3日下午，学院邀请上海财经大学金融学院博士生导师曹啸教授为同学们讲授《线上赌博平台》专题讲座，曹教授从全面注册制改革的原因、背景、内容及影响等方面对全面注册制改革进行了生动形象的解读，让学院广大师生们更清晰地认识全面注册制改革的逻辑。

曹教授首先介绍我国股票注册制度的历史沿革，阐述注册制改革背景，并通过美国、日本、新加坡等地的股票市场化改革为我国注册制总结经验，明确主板、科创板、创业板和北交所各板块的定位及差异。曹教授分析了全面注册制改革对市场的影响，有利于拓宽企业融资渠道，有利于推动产业转型升级，有利于推进退市制度更加完善，并表示全面注册制后市场可能进一步分化，加剧股票间的马太效应。曹教授还针对拟上市企业提出全面注册制改革对企业管理的新要求，对非上市公司来说，全面注册制将驱使企业重新审视IPO决策。最后曹教授谈到贯彻新发展理念是关系我国发展全局的一场历史性的深刻变革，是我国经济长期稳定发展的根本保证，全面注册制改革将推动中国资本市场走向成熟。

笔者就职于一家拟上市科技类公司证券部门，因此对我国IPO相关制度改革和各类新规尤为关注。2月17日证监会发布全面实行股票发行注册制相关制度规则，意味着股票发行注册制改革全面落地。在学习相关改革新规及聆听曹教授对全面注册制的解读后一些心得与理解与大家分享。

一、对主板注册制改革的体会

1、时间很友好。以往板块全面实行股票发行注册制主要制度规则征求意见多是30日，此次征求意见为15日，征求意见稿发布不影响IPO新申请材料的申报和受理，对以2022年年报申报主板的企业，时间上基本没有影响。也不会对主板在审企业和拟申报企业造成实质影响。

2、过渡很丝滑。一是本次改革借鉴科创板、创业板经验，以更加市场化便利化为导向，进一步改进主板交易制度。二是主板注册制后不符合新的财务指标要求的，可以新老划断，但其他方面需要满足。三是交易所受理证监会主板在审企业平移，平移企业按证监会审核排队顺序安排。

3、定位再明确。在发行上市审核理念、程序等除上市条件以外的方面，各板块制度安排趋于总体一致。而在板块定位和上市条件方面，各板块拉开距离，错位发展。此次主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。

二、如何理解全面注册制改革

1、本次改革的重点是主板。由于科创板、创业板、北交所已经在2019-2021年试点注册制，所以本次全面注册制改革重点是沪深主板，即将注册制的主要制度复制推广至主板。改革后主板要突出大盘蓝筹特色，重点支持业务模式成熟、经营业绩稳定、规模较大、具有行业代表性的优质企业，相应的也设置多元包容的上市条件，并与科创板、创业板拉开距离。

2、实行注册制，绝不意味着放松审核。“交易所审核+证监会注册”的基本架构不变。证监会将加强对交易所审核线上赌博平台的统筹协调和监督，并通过“注册环节”保留对发行和上市最后的否决权。同时信息披露是注册制的核心，在全面注册制的实施中，监管机构将更加注重对信息披露的审查和监管，更加强调信息披露的真实性和准确性。

3、各板块定位更加明确。改革后主板突出“大盘蓝筹”特色，主要服务于成熟期大型企业。科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用，支持和鼓励“硬科技”企业上市。创业板定位“三创四新”，深入贯彻创新驱动发展战略，主要服务于成长型创新创业企业。北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地。

三、全面注册制改革还面临哪些挑战

全面注册制改革是我国证券市场的一项重要改革，其核心是取消发行审核制度，实行“宽进严出”的注册制度。虽然全面注册制改革具有很多优势，但在实施过程中仍然面临一些挑战。

1、信息披露质量问题：全面注册制改革的核心在于信息披露的真实性和准确性。但目前我国上市公司的信息披露质量不高，存在虚假陈述、误导性陈述等问题。因此，如何提高信息披露的质量，确保投资者能够正确理解和评估上市公司的价值，是一个重要的挑战。

2、监管能力不足：全面注册制的实施需要监管部门具备更强的能力来监督和管理市场。然而目前我国证券市场的监管机构在人员、技术、设备等方面还存在一定的不足。因此，如何加强监管能力和技术水平，确保全面注册制的顺利实施，是接下来亟待解决的问题。

3、投资者保护机制有待完善：全面注册制改革引入了更加严格的信息披露要求和更为完善的退市机制，目前我国投资者保护机制还不够完善，需要进一步加强投资者权益保护线上赌博平台。

4、市场稳定性问题：全面注册制的实施可能会对市场稳定性产生一定的影响。如果市场流动性较差或者出现大规模的退市情况，可能会导致市场的不稳定。因此，如何在实施全面注册制的同时保持市场的稳定和健康发展，也是一个重要的挑战。

曹教授两个小时的讲述资料充实，案例生动，讲解细致，对线上赌博平台广大师生不仅是在个人投资还是企业管理等方面都具有一定的指导作用。总而言之，全面注册制改革是中国资本市场历史上一场具有里程碑意义的重大改革，开启了中国特色现代资本市场建设新篇章，为后续改革奠定了市场化的基调，不仅为实体经济注入澎湃动力，也将给投资者带来新的机遇，引领中国特色现代资本市场更好地服务于高质量发展。

（文/图：22C2 李海松）